生鲜超市和新零售：永辉超市和盒马鲜生到底谁会笑到最后

微信民众号：猪先生666，接待关注，配合探讨价值投资，深入分析公司基本面永辉超市终于解套了节后这四个生意业务日，永辉超市的走势不错，至少让我解套了。我就是个反向指标，基本买的时候就是阶段高点。

拿这次买入永辉来说，我在买之前已经在民众号说了，效果第二天它就大涨，效果就追高了。有人说：你是没看K线吧？被你说中了。

我确实没怎么看K线。根据自己的估算，永辉超市还是被低估了不少的，也因此我主要看的还是市值。以为市值被低估不少，也就绝不犹豫地买入。

之所以这么操作，是因为之前有太多这样的遗憾，即为了等候一个所谓的好买点，生生把整个股票都错已往了，好比我仍在忏悔的山东药玻。之后我痛定思痛，深知自己不是技术分析的料，也深知基础猜计禁绝低点到底在那里，爽性就在自己以为足够低估时就直接买入。低估买入，恒久持有的逻辑通常来说，低估的股票，通常都不被大多数人所看好，也就是冷门股。有很多多少人说，我是冷门股投资者。

这句话既对也差池。如果热门股里有低估的，我也不嫌弃。只不外人气比力高的股票里确实不太容易找到低估的股票。而大家之所以不看好，其主要原因还是在于对其竞争力的不认可，或者对其生长前景的不乐观。

无论怎样，当前的盛行趋势是，要买就买好股票，欠好的股票再自制也不会买。而哪些是好股票呢？大多数人又不懂，最后就酿成了涨的好的股票就是好股票，而买股票也就酿成了追高。

那些看起来很鲜明的白马股在不停上涨，估值在不停刷新历史记载。而另外一些同样的龙头白马，却不被看好，视作垃圾股，再自制也无人问津。就拿永辉超市来说，永辉超市所在的行业为。

而当前市场比力热衷的是什么行业呢？食品行业，白酒行业，医药行业，所谓的公认的好赛道。而，就是所谓的欠好的赛道了。既然赛道欠好，跌成白送也是不要的。

市场就这么极端。我前几天拿巴菲特和芒格来举例子，许多人开口缄口的价值投资，其祖师最喜欢的股票恰恰是零售股。就我自己的认识来说，没有欠好的赛道，只有欠好的企业。

水泥行业通常是公认的欠好的赛道，但依然跑出了海螺水泥这样的超级大牛股。也因此我把主要的精神放在掘客企业上，而不是浪费在赛道之争上。我也不会为什么好赛道支付过高的估值成本。也正是因为偏见的存在，也因此股价会走得很是极端。

一个例子就是万科A。我昨天其实提到了，万科A在2007年的那一轮牛市中是白马股的典型代表，其动态市盈率一度高达100倍。但之后市场认为万科A随时都市倒闭，导致其厥后的市盈率低到不忍心看。

从极端乐观到极端灰心，也就几年时间。也因此即即是已经足够低估，我也不知道它到底会不会继续下跌了。

就像华侨城A一样，它已经足够低估了，但周一还是吃了一个结识的跌停，而许多人还在说，再跌停两次我才思量买。那么什么时候涨呢?我也不知道呀。

市场偏见一旦形成，那么逆转就需要很长的时间，人的思维都有惯性。可能是下个月，也可能是明年，也可能是三五年之后。

但我知道，这一天终会到来。2014年4月底时，我记得我花了一个周末研究了一下格力电器。其时大盘还在熊市，凭据其时的分红，股息率到达了5%了。

我记恰当时的股价还不足30元，而每股收益到达了3.6（原谅我忘了，刚去查了下），净资产收益率凌驾了30%。即便不思量它未来的发展，那么恒久持有的收益也到达了12%！这也足以跑赢大盘了。所以我在周一开盘即选择了买入。

买入之后，股价也没有扭转，甚至在半年之后，反而套了靠近10%！是的，没错，买入半年之后，仍然被套了10%，我就是这么矬！厥后牛市来了，终于解套了。我最后的1/3的格力电器是在2019年12月初卖掉的，而此时的格力电器，因为高瓴资本的介入已经热得发烫。你可以知道，从当年的极端不看好到今天的全民追捧，格力电器用了五年。

生鲜超市和生鲜新零售我前面说了那么大一堆热门股和冷门股的转换，其实也是一个引子。不仅单个股票如此，连行业也如此。就说今天的话题，新零售观点热得发烫，而超市零售则无人问津。

零售一旦沾上了互联网，那就飞了。今天我们就来讨论一下新老零售到底谁会笑到最后吧。

无论生鲜新零售，还是生鲜超市，其实都是零售。零售是干什么的？零售就是卖工具的。

既然要卖工具，你总要有工具可卖，所以你要买，买了之后还得有地方放，有地方可卖。也因此，无论新旧零售，它都需要前端的供应链系统及后台的仓储系统作为基础。而作为我们消费者能看得见的部门，在传统零售上就是店面，在新零售商就是APP。

也因此我们说在生鲜上，新零售与传统零售在整个链条中的主要区别，就是销售的地方差别，一个在网上，一个在店里。许多人都见识了中国已往十几年互联网电商的神奇生长之路，仅仅几年就彻底改变了中国零售的面目。也因此他们想固然认为，只要沾上了互联网，这个零售就无往而不胜。

但我认为不是，至少在生鲜零售上不是。我认为零售乐成的关键并不是加不加互联网，而是如何以最高的性价比来满足客户的需求。今天许多新零售都在兜销许多新观点，好比用户需求，用户习惯，用户体验。如果我们不提性价比，我们只就事论事来说这些，互联网可以充实使用大数据，无疑占领了先机。

从这个角度来说，似乎也没错。但事实是这样的吗？没有性价比，卸载我看了不少生鲜新零售的PPT，我以为他们说得都很对，但唯独最重要的一点没有提，那就是性价比。好比说用户需求，许多人提到现在人的生活节奏越来越快，没有时间再去买菜，也因此新零售可以做到网上点菜，半小时抵家。恩，很好。

在客户不掏钱之前，确实都很好。可是，问题就出在掏钱上。如果客户看到你的明白菜卖出了5块一斤，而超市的白菜才8毛时，不知道他的需求还在不在。

其实，我一直有一个需求，那就是坐着游艇周游世界，想去那里去那里。我想有什么用，我没那么多钱。我的需求许多，可都要花钱买！这时候新零售又说了，年轻人都对价钱不敏感！你说得真好听。

既然价钱不敏感，那为什么各个新零售都要大笔烧钱把菜价补助成低价来吸引这些年轻人到场呢？你直接定到100块一斤还能盈利，推广得更快不是更好吗？再有就是用户习惯。我在几年前就使用京东抵家了。京东抵家其时天天送优惠券，造就了我好几年的习惯。

可能以为我已经习惯了，就不送优惠券了。但我的习惯不是在你这里买工具，而是习惯你天天打折！你不打折我立马就不习惯了。

我又习惯性地回到了超市。所以，不要动不动就说习惯。

什么习惯在钱眼前都可以改，只要价钱差得足够多，什么习惯都可以改。有哪小我私家天生喜欢事情加班的？为了挣钱我看他们也都很习惯了。

另有就是用户体验。这个是最搞的。我之前在京东抵家里买菜买鱼，因为看不到实物，所以实际到的工具并不是每次都满足。但思量到它价钱还可以，忍了。

厥后优惠也没了，菜稍微不满足我就退货了。说到这里，我有须要说一下2月3日的大盘大跌。

大盘为什么大跌？因为大家对这个疫情心里都没底，不知道后面会如何演绎。这几天看到疫情逐步被控制，情绪自然就缓解了，大盘自然也就回来了。

而买菜呢？你看不到你要买的菜是什么样子，但你看到菜单上的菜是那么的新鲜可人而感动了你，使得你宁愿多花点钱也图个新鲜。但实物一旦送到，你就会发现总有那么一点小遗憾，工具没那么好。做生鲜大家应该都知道，你要品相足够好，损耗就会很是高，而且送货也要用冰块。这不是成本吗？体验好，还要做到送货足够快。

你如何做到送货足够快？我一次送十小我私家行不行？等你第十小我私家送到，这个客户已经怒不行遏了。也因此，这所谓的送货体验，其实是牺牲了送货效率了，进而导致配送成本的大幅提升。

你的菜自己就已经贵得离谱，另有这么高的配送用度，多出来的用度谁出？客户出吗？看来客户这个体验成本不低呀。但如果平台公司来出，你做零售是为了当雷锋吗？新旧零售的成本零售的成本首先体现为采购成本。而生鲜的批量采购，批量运输就具备了成本优势。就是说，无论是新零售还是传统零售，首先其采购必须带量，量越大，相应的采购成本就越低。

其次是储存。无论是新零售还是传统零售，如要保证生鲜的新鲜度，必须要有生鲜堆栈。

这个储存成本，大家都是一样的。之后就是销售用度。

这点上差异就比力大了。我们来详细分析一下。

传统零售需要有实体店，店里也需要有照明、通风、空调等设施，也因此其成本主要包罗店租、电费及其他杂费、销售人员的人力成本，以及货物损耗。我们凭据永辉超市的报表可以知道，永辉超市的销售用度或许占到销售额的16%以内。而新零售虽然号称没有实体店肆，但直接从堆栈发货是不现实的，这会导致送货半径过大，时效性差而运送成本过高。

也因此新零售也需要在各处疏散部署堆栈，或者结构社区零售店。这些就会发生店租。

传统零售的生鲜超市一般为商场的引流利器，店租很低，好比永辉超市的净租金只有每平米200元，而社区店的租金会到达每平米1500元以上。再有就是送货用度。

盒马鲜生要求半小时送到，也意味着送货师傅不大可能同时送多个，最多也就一两个。这个成本可就贵了。而且生鲜不善生存，还需要包装，配冰块保鲜。

这个用度也很高。再有就是损耗。

其实上面的成天职布我不是很赞同。我认为实际损耗要更大一些。

为什么呢？因为你看不到。我在菜市场买菜，好还是坏我自己是可以看到的，也因此买到的工具不存在预期差。而在APP买菜差别，你看不到。这就会发生一个不确定。

也因此新零售电商就会在预期差上作出赔偿，需要凌驾客户的预期。这一定意味着更大的损耗。这也是一个成本。

再有一个是营销用度。我们知道，超市作为实体店，它在那里就有存在感，天然就会引流。而APP差别，它看不见，莫不着。

你不去做广告，别人看不到你。除非你已经像淘宝这样离不开了，否则你就要不停刷存在感。

所以在营销用度上要大于传统超市。我们从比例上就可以看到，即便我们假设他们的采购成底细同，而在后面的销售用度上，永辉超市只有16%，而新零售到达了35%。

最后这部门一定要反映到售价上。当前新零售迅速生长的主要原因即在于烧钱补助，而永辉超市却是盈利的。

新零售烧钱养成的用户习惯并不牢靠。一旦烧钱竣事开始盈利模式时，由于售价提高而性价比降低，用户的习惯就会随之改变。但人的需求是多样化的。

小我私家认为新零售未来应该会有一席之地，以占据少量的高端市场，而真正的主流市场一定在性价比更高的实体商超领域。而在实体商超领域里最有竞争力的零售巨头，就是永辉超市。永辉超市后续的看点小我私家以为，永辉超市的扩张会有以下路径：首先是迅速推进大店笼罩度，以最快的速度将竞争较弱区域的市场占领。

其次是在大店笼罩度较为麋集的区域麋集部署MINI店。Mini店依托大店的仓储和物流，可以降低成本。

这种大配小的方式，基本会把当地的社区店一网打尽，消灭的差不多了。有些人可能会说，现在有一些小我私家团购也很火。这些小我私家团购通常都是社区店搞的，通常每次都是一两样商品，提前在群中公布信息，引来大量订单之后再去批量拿货。

可是你们可能不知道，永辉超市当前实施的合资人制度很是灵活，这种方式同样也可以搞，而且更有优势：每个伙计都可以拉群来卖，需求提交给超市，超市统一采购和配送，然后这些伙计可以收益分成。这些卖货的伙计只需要专心拉客户即可，不用费心其他的事。你一家社区店才多大点量？如果几个超市的几十个伙计团结起来一起团购，你以为这个量会有多大？你如何竞争？这个市场最后终究会走到整合阶段。

届时永辉超市以既有的市场份额为基础，其资金实力和成本优势已经很大，这又是其抢夺存量市场的基础。另外，好市多推广会员卡，而且其续卡率很高，其暗含的逻辑就是：好市多可以为其会员提供性价比最高的商品，并答应未来也会提供性价比最高的商品。

好市多不需要把每个商品的价钱都卖到最低，而只需要保证80%以上的商品卖到最低，就可以让用户选择站队：加入会员，你至少能保证80%以上的商品永远是最低的。而不加入，你的总体成本会更高。而永辉超市在其结构逐步完善之后，其实也可以接纳这样的方式来增加用户粘性。

另外一个就是自营品牌。昨天有朋侪和我说，永辉超市的菜，品相欠好。

我以为这是低价计谋带来的一定性。生鲜的品相很大水平上来自于损耗率的控制。品相越好，损耗越大。

对于品相要求更高的主顾，永辉超市后面可以通过售卖自己的精品蔬菜的方式，这种价钱更贵，但品相和质量更好的蔬菜，其实买的人不会太多，但会满足这部门人的需求。但其实更大的作用是促进低价蔬菜的销售。当你把这两个蔬菜都放在货架上，强烈的价钱反差会让消费者感受这个自制菜的品相还可以接受。市场集中度问题沃尔玛在美国占据了25%的零售份额，而在美国市场还存在着好市多等多家巨头。

那么未来的中国零售市场，尤其是生鲜市场会泛起怎样的场景呢？中国市场差别于美国：首先，中国的市场未来比美国更大，天然适合养更大的鲸鱼；其次，中国的人口密度更大，都会更麋集。最后，中国城镇人口的密度比美国大得多。

以上因素天然有利于，最容易发生规模优势。而美国人口的相对疏散以及都会面积过大，使得沃尔玛的规模优势无法获得充实发挥。

而中国庞大的市场加麋集的人口，会使得未来生鲜零售巨头的市场份额更大！也因此会发生规模更为庞大的零售巨头。它会是永辉超市吗？如果不是，你以为会是谁？。

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